10X Research: Nhà đầu tư nhỏ lẻ mất 17 tỷ USD vì các công ty kho bạc Bitcoin

10X Research: Nhà đầu tư nhỏ lẻ mất 17 tỷ USD vì các công ty kho bạc Bitcoin

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mất hơn 17 tỷ USD khi đổ tiền vào các công ty kho bạc Bitcoin với mức giá cổ phiếu bị thổi phồng vượt xa giá trị tài sản ròng (NAV).

Bong bóng “cổ phiếu Bitcoin” vỡ, nhà đầu tư retail gánh thiệt hại nặng nề

Theo báo cáo mới nhất từ 10X Research, làn sóng đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua các công ty kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasury – DAT) đã khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ thiệt hại tổng cộng khoảng 17 tỷ USD. Nguyên nhân chính đến từ việc giá cổ phiếu của các công ty này bị đẩy lên quá cao so với giá trị thực của lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.

Trong giai đoạn thị trường hưng phấn (2024 – đầu 2025), nhiều nhà đầu tư tin rằng việc sở hữu cổ phiếu của các công ty như MicroStrategy (Strategy) hay Metaplanet đồng nghĩa với việc “sở hữu Bitcoin gián tiếp”. Tuy nhiên, khi tâm lý thị trường đảo chiều, giá cổ phiếu sụt giảm mạnh, trong khi giá trị tài sản cơ sở (Bitcoin) không đổi – khiến những người mua ở đỉnh chịu tổn thất nghiêm trọng.

“Ảo tưởng NAV” – Cái bẫy định giá cổ phiếu Bitcoin

NAV (Net Asset Value) là chỉ số phản ánh giá trị thực của lượng Bitcoin mà một công ty DAT đang nắm giữ. Tuy nhiên, trong thời kỳ bùng nổ, giá cổ phiếu của các công ty này thường được giao dịch ở mức premium 3–4 lần NAV, tức là nhà đầu tư sẵn sàng trả gấp 3–4 lần giá trị thực của tài sản.

Ví dụ điển hình: Metaplanet

Đầu tư 1 tỷ USD vào Bitcoin.

Vốn hóa thị trường từng đạt 8 tỷ USD → premium 8x NAV.

Sau khi bong bóng xẹp, vốn hóa chỉ còn 3,1 tỷ USD, dù lượng BTC nắm giữ trị giá 3,3 tỷ USD. → Cổ đông lỗ ròng 4,9 tỷ USD, trong khi công ty lại tăng lượng BTC thêm 2,3 tỷ USD.

Hiện tại, premium NAV trung bình đã giảm mạnh xuống chỉ còn khoảng 1,4x, khiến hàng loạt cổ phiếu DAT lao dốc. Theo 10X Research, nhà đầu tư nhỏ lẻ đã “trả thừa” khoảng 20 tỷ USD cho các cổ phiếu bị thổi giá, và thiệt hại ròng ước tính lên tới 17 tỷ USD.

Metaplanet – Bài học đắt giá cho chiến lược “mua Bitcoin bằng cổ phiếu”

Metaplanet là minh chứng rõ ràng nhất cho rủi ro của mô hình “bán cổ phiếu premium để mua Bitcoin”:

Cổ phiếu giảm 76% trong 6 tháng, từ 1.895 yên xuống còn 454 yên (tính đến 20/10/2025).
Công ty liên tục huy động vốn bằng cổ phiếu để mua thêm BTC, nhưng không có hoạt động kinh doanh cốt lõi tạo ra dòng tiền thực.
Kết quả: Giá cổ phiếu bị định giá lại, phản ánh đúng bản chất “công ty vỏ bọc Bitcoin”, chứ không phải doanh nghiệp tăng trưởng bền vững.

Biến động giá cổ phiếu Metaplanet trong 6 tháng qua – Nguồn: Google Finance

Kết luận: “Kỷ nguyên phép màu tài chính” đã kết thúc

10X Research cảnh báo:

“Kỷ nguyên của phép màu tài chính đã kết thúc. Các công ty kho bạc Bitcoin đang phải đối mặt với thực tế: thị trường không còn tin vào câu chuyện NAV bị thổi phồng.”

Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, bài học rõ ràng là:

Đừng nhầm lẫn giữa cổ phiếu và Bitcoin.
Premium NAV cao không phải là cơ hội, mà là rủi ro khi thị trường điều chỉnh.
Nắm giữ Bitcoin trực tiếp vẫn là cách an toàn và minh bạch hơn so với đầu tư gián tiếp qua các công ty DAT thiếu nền tảng kinh doanh thực.

Từ khóa SEO đề xuất:

nhà đầu tư nhỏ lẻ mất tiền vì Bitcoin
công ty kho bạc Bitcoin
Metaplanet lỗ bao nhiêu
NAV Bitcoin là gì
MicroStrategy và rủi ro đầu tư
10X Research báo cáo Bitcoin
đầu tư gián tiếp vào Bitcoin
premium NAV cổ phiếu Bitcoin

Coin68 tổng hợp Theo dõi Coin68 để cập nhật tin tức tiền mã hóa, phân tích thị trường và cảnh báo rủi ro đầu tư nhanh chóng, chính xác nhất!

Có thể bạn quan tâm: