Bitcoin Treasury Bear Market May Be Nearing Its End – Dấu Hiệu Phục Hồi Từ Cổ Phiếu Công Ty Kho Bitcoin

Bitcoin Treasury Bear Market May Be Nearing Its End – Dấu Hiệu Phục Hồi Từ Cổ Phiếu Công Ty Kho Bitcoin

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa trải qua nhiều tháng suy giảm, một tín hiệu tích cực vừa xuất hiện: "Thị trường gấu dành cho các công ty kho Bitcoin có thể đang đến hồi kết thúc." Đây là nhận định được đưa ra sau khi một quỹ đầu tư lớn quyết định đóng vị thế bán khống cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) – công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới.

James Chanos Đóng Vị Thế Bán Khống MSTR – Dấu Hiệu Xoay Chiều?

Theo thông báo từ James Chanos – nhà sáng lập quỹ Kynikos Associates – vào Chủ nhật vừa qua, quỹ này đã đóng toàn bộ vị thế bán khống đối với cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) và đồng thời chốt lời vị thế mua Bitcoin (BTC) vào đầu phiên giao dịch ngày thứ Sáu.

“Thị trường gấu dành cho các công ty kho Bitcoin đang dần đi đến hồi kết,” – CEO của The Bitcoin Bond Company, Pierre Rochard, nhận định.

Chanos cho biết cổ phiếu MSTR đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh năm 2025, và hệ số mNAV (market Net Asset Value) – thước đo giá trị tài sản ròng theo thị trường – hiện chỉ còn 1.23x, giảm mạnh từ mức ~2.0x hồi tháng 7/2025.

“Việc đóng giao dịch này là hợp lý khi mNAV xuống dưới ngưỡng 1.25x,” ông viết trong bản ghi chú.

Đáng chú ý, phần giá trị "ẩn" của MSTR – tức phần giá trị doanh nghiệp trừ đi giá trị 641,205 BTC mà công ty sở hữu – đã sụt từ 70 tỷ USD xuống còn 15 tỷ USD, cho thấy cổ phiếu có thể đã phản ánh đúng hơn giá trị thực và không còn bị định giá quá cao như trước.

Cổ Phiếu Kho Bitcoin Giảm Sâu – Cơ Hội Hay Rủi Ro?

MicroStrategy không phải là trường hợp duy nhất chịu áp lực. Trong số hơn 200 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, nhiều cái tên đã sụt giảm mạnh trong những tháng gần đây:

MicroStrategy: Vốn hóa thị trường rơi từ 122.1 tỷ USD (tháng 7) xuống còn 69.5 tỷ USD – giảm hơn 43%.
Metaplanet (Nhật Bản): Từng là cổ phiếu tăng trưởng tốt nhất sàn Tokyo đầu năm 2025, nay mất tới 56% vốn hóa kể từ ngày 21/6.

Một số công ty thậm chí buộc phải bán tháo Bitcoin để trả nợ, làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của chiến lược “kho Bitcoin” trong môi trường lãi suất cao và thanh khoản eo hẹp.

Tuy nhiên, theo Rochard, việc các nhà đầu tư lớn như Chanos rút lui khỏi vị thế bán khống chính là “tín hiệu bạn muốn thấy cho một đợt đảo chiều.”

Yếu Tố Vĩ Mô Hỗ Trợ: Chính Phủ Mỹ Tránh Shutdown

Một yếu tố tích cực khác đến từ tin tức vĩ mô: Ngày Chủ nhật, nhiều phương tiện truyền thông Mỹ đưa tin Thượng viện đã đạt thỏa thuận thông qua gói ngân sách, chấm dứt nguy cơ đóng cửa chính phủ (government shutdown).

Ngay sau thông tin này, Bitcoin bật tăng 2% lên 106,430 USD chỉ trong vòng 50 phút, cho thấy niềm tin thị trường đang được khôi phục khi rủi ro chính sách giảm bớt.

Sự ổn định từ chính phủ Mỹ có thể giảm áp lực bán tháo và tạo điều kiện cho dòng tiền quay trở lại các tài sản rủi ro như tiền mã hóa – trong đó có cổ phiếu các công ty kho Bitcoin.

Kết Luận: Liệu Đây Có Phải Thời Điểm “Bắt Đáy”?

Dù vẫn còn rủi ro – đặc biệt nếu MSTR tiếp tục phát hành cổ phiếu mới làm pha loãng giá trị – nhưng nhiều dấu hiệu cho thấy giai đoạn tồi tệ nhất có thể đã qua:

mNAV co hẹp về vùng hợp lý
Các quỹ lớn rút khỏi vị thế bán khống
Yếu tố vĩ mô cải thiện
Tâm lý thị trường bắt đầu phục hồi

Với những nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là cơ hội xem xét lại chiến lược đầu tư vào các công ty kho Bitcoin, đặc biệt là những cái tên như MicroStrategy – nơi giá cổ phiếu giờ đây phản ánh sát hơn giá trị tài sản Bitcoin thực tế.

Từ khóa SEO chính:

Bitcoin treasury bear market
MicroStrategy MSTR stock
James Chanos short position
mNAV Bitcoin company
công ty kho Bitcoin
đầu tư Bitcoin 2025
Metaplanet stock price
thị trường gấu Bitcoin kết thúc

Meta Description: Liệu thị trường gấu dành cho các công ty kho Bitcoin đã sắp kết thúc? James Chanos đóng vị thế bán khống MSTR, mNAV co về 1.23x – dấu hiệu phục hồi đang rõ ràng hơn bao giờ hết.