Kỷ Nguyên Mới Của Crypto Thuộc Về Các Thị Trường Phi Tập Trung

Kỷ Nguyên Mới Của Crypto Thuộc Về Các Thị Trường Phi Tập Trung

Ý kiến bởi: Rachel Lin, Đồng sáng lập kiêm CEO của SynFutures

DeFi đã trưởng thành vượt bậc kể từ “Mùa Hè DeFi” đầy biến động năm 2020. Giai đoạn bùng nổ đầu tiên chủ yếu được thúc đẩy bởi sự thử nghiệm, làn sóng đầu cơ và các chương trình khuyến khích không bền vững. Tuy nhiên, sau 5 năm, nền tảng của Tài chính Phi tập trung (DeFi) đã thay đổi hoàn toàn. Giai đoạn 2023–2024, dù là thị trường gấu, lại chính là thời kỳ “củng cố thầm lặng” – tạo tiền đề cho một bước nhảy vọt. Năm 2025 có thể được ghi nhận là thời điểm DeFi chính thức vượt mặt các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã tiến hóa mạnh mẽ

Sự sụp đổ của Celsius, BlockFi và đặc biệt là vụ phá sản chấn động của FTX đã phơi bày những điểm yếu cố hữu trong mô hình tập trung. Trong khi đó, các DEX không ngừng cải tiến để mang lại trải nghiệm người dùng nhanh chóng, mượt mà – nhờ vào hạ tầng blockchain hiệu suất cao và kiến trúc tự xây dựng.

Đáng chú ý, độ trễ mạng blockchain đã giảm đáng kể, giúp sổ lệnh hoàn toàn onchain trở nên khả thi. Điều này cho phép các giao thức DeFi giải quyết các vấn đề tồn đọng về hiệu quả vốn và thanh khoản.

Không còn bị giới hạn bởi mô hình pool-based (như GMX trong giai đoạn đầu), các DEX thế hệ mới đang áp dụng thiết kế lai: kết hợp Automated Market Makers (AMM) với sổ lệnh truyền thống, hoặc thậm chí triển khai sổ lệnh thuần onchain. Nhờ đó, trượt giá giảm, độ sâu thị trường tăng, và nhà giao dịch được cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn bao giờ hết.

DeFi đang chiếm lĩnh thị phần – bằng con số thực tế

Dữ liệu quý II/2025 cho thấy:

Top 10 DEX xử lý 876 tỷ USD khối lượng giao dịch spot – tăng 25% so với quý trước.
Trong khi đó, CEX ghi nhận mức giảm 28%, chỉ còn 3,9 nghìn tỷ USD.
Tỷ lệ khối lượng DEX/CEX đạt mức thấp kỷ lục: 0,23 – cho thấy dòng tiền đang dịch chuyển mạnh sang hệ sinh thái phi tập trung.

Không chỉ giao dịch, lĩnh vực cho vay DeFi cũng bùng nổ:

Hoạt động cho vay tăng 959% kể từ đáy cuối 2022.
Aave hiện nắm giữ lượng tiền gửi đủ để xếp hạng trong top 40 ngân hàng lớn nhất nước Mỹ – minh chứng rõ ràng cho quy mô và độ tin cậy ngày càng cao của DeFi.

Ngay cả các “ông lớn” CeFi cũng phải thừa nhận xu hướng này. Coinbase gần đây đã hợp tác với Morpho để ra mắt sản phẩm cho vay thế chấp bằng Bitcoin (cbBTC) – hoàn toàn dựa trên hạ tầng onchain của Morpho. Đây là tín hiệu rõ ràng: tương lai của tài chính crypto là phi tập trung.

Quy định rõ ràng – động lực cho sự tin tưởng mới

Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy DeFi là sự rõ ràng ngày càng tăng từ khung pháp lý. Thay vì đẩy đổi mới ra nước ngoài, nhiều giao thức hàng đầu như Uniswap đang chủ động hợp tác với cơ quan quản lý, vận động cho các chính sách hợp lý nhằm hợp pháp hóa tính minh bạch và quyền tự quản lý tài sản của DeFi.

Thực tế cho thấy: khi căng thẳng pháp lý gia tăng, người dùng đổ xô sang DEX. Ví dụ điển hình: ngay sau khi SEC kiện Binance và Coinbase, khối lượng giao dịch trên DEX tăng vọt 444% chỉ trong vài giờ. Thông điệp rất rõ: khi CeFi bị siết chặt, hoạt động không biến mất – nó chỉ di chuyển onchain.

Hơn nữa, rủi ro bảo mật cũng nghiêng về phía CeFi:

Từ 2012–2023, CEX mất gần 11 tỷ USD do hack và quản lý yếu kém.
Con số này gấp hơn 11 lần tổng thiệt hại từ các giao thức hoặc ví phi tập trung. → Với nhiều người, giữ tài sản trên CEX giờ đây rủi ro hơn nhiều so với tự quản lý qua ví cá nhân và smart contract DeFi.

CeFi bắt chước DeFi – nhưng vẫn tụt hậu

Không thể phớt lờ đà tăng trưởng của DeFi, nhiều CEX buộc phải “bắt chước” bằng cách tích hợp hạ tầng phi tập trung:

Coinbase tích hợp Aerodrome (DEX hàng đầu trên Base – Layer 2 do chính Coinbase phát triển).
Binance chứng kiến BNB Chain đạt đỉnh mới nhờ Aster – một DEX perpetual được đồn đoán có liên hệ với CZ.

Tuy nhiên, những động thái này vẫn giữ CEX làm trung gian phân phối, chưa thực sự trao quyền kiểm soát đầy đủ cho người dùng.

Trong khi đó, chỉ số TVL (Total Value Locked) của DeFi đã phục hồi về mức ~130 tỷ USD – gần chạm ATH – và tiếp tục tăng. Ở các mảng như phái sinh, quản lý tài sản và thanh toán, DeFi không chỉ theo kịp mà còn vượt trội CeFi nhờ tính minh bạch, không cần xin phép và khả năng truy cập toàn cầu.

Ngược lại, CEX đang co lại:

Crypto.com rút khỏi thị trường Mỹ, hủy niêm yết nhiều token.
OKX thận trọng với các dự án phi tập trung do lo ngại tuân thủ.

Lý do? CEX bị gò bó bởi gánh nặng pháp lý đa quốc gia, trong khi DEX vận hành bằng mã code – linh hoạt, nhanh nhẹn và chi phí thấp. Họ có thể triển khai tính năng mới trong ngày: từ tài sản thực token hóa, chiến lược yield sáng tạo, đến tích hợp AI cho giao dịch tự động.

Tương lai thuộc về hệ sinh thái “xây bằng mã”

Nếu CEX không tái định hình căn bản mô hình kinh doanh, họ có nguy cơ trở nên lỗi thời. Việc “sao chép” vài tính năng DeFi hay thêm tùy chọn tự quản lý không còn đủ để giành lại niềm tin.

Cộng đồng crypto ngày nay tin tưởng vào hệ thống “xây bằng mã” hơn là những lời hứa từ doanh nghiệp. Và khi thị trường hồi phục, dòng vốn đã đổ mạnh vào DeFi – chứng minh rằng kỷ nguyên mới của crypto thực sự thuộc về các thị trường phi tập trung.

Kết luận: DeFi không còn là “thí nghiệm” – mà là trụ cột của hệ tài chính crypto tương lai. Với tốc độ đổi mới, tính minh bạch và quyền kiểm soát thực sự cho người dùng, DeFi đang dẫn dắt ngành hướng tới một hệ sinh thái tài chính bền vững, công bằng và lấy con người làm trung tâm.

Ý kiến bởi: Rachel Lin, Đồng sáng lập & CEO tại SynFutures Bài viết mang tính tham khảo, không phải lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư.